五矿证券：钾肥价格涨势明显 供给趋紧或敞开新周期

  五矿证券猜测，持久来看全球钾肥商场保持寡头独占格式，价格有望在动摇中上行。

  五矿证券发布化工职业点评。文中观念以为钾肥价格继续上涨，或许将敞开新一轮周期。

  2025年以来，国内钾肥价格继续上涨，春节后涨势加大，据wind和盐湖云声数据，到3月7日，国内钾肥现货价格从2565元/吨上涨至3310元/吨，涨幅达29%。进口老挝氯化钾价格从去年底2430元/吨涨至3150元/吨，涨幅达29.6%。

  钾肥价格超预期上涨。本年以来，尤其是春节后，国内钾肥价格加快上涨，据盐湖云声，到3月7日，国内钾肥现货价格从2565元/吨上涨至3310元/吨，涨幅达29%，东北地区涨幅更高，短期内国内钾肥供需失衡，港口钾肥库存处于低位，到3月6日，六大港口钾肥库存算计156.65万吨，较去年同期减少约94万吨，低库存叠加春耕需求，国内钾肥价格继续上涨。

  白俄罗斯和俄罗斯钾肥巨子减产，全球钾肥供给偏紧。2025年1月，白俄罗斯钾肥巨子Belaruskali宣告1月开端将在索利戈尔斯克4号矿区展开7个月的设备保护，这将直接引发公司钾肥产值减少约90万~100万吨，2025年全年出口量将清楚明了地下降。2025年2月，俄罗斯钾肥巨子乌拉尔钾肥宣告2025年二、三季度暂停三座矿山出产，估计减少70万吨出口量。两大钾肥巨子一起宣告减产，导致本年钾肥供给偏紧。

  新一轮周期发动，钾肥需求温文复苏，价格有望在动摇中上行。世界钾肥商场出现寡头竞赛格式，据

  ，全球氯化钾产能高于200万吨的企业仅11家，产能大多散布在在加拿大Nutrien、白俄罗斯Bclaruskai、俄罗斯Urlkadii和美国Mosaic四家，其产能占比算计达67.26%，职业产能集中度高。2022年以来，钾肥价格剧烈动摇，2024年钾肥价格已跌至280-300美元/吨的本钱支撑区间，跟着钾肥巨子减产，粮食价格逐渐反弹，钾肥需求温文复苏，五矿证券觉得钾肥有望迎来新一轮周期的上涨，价格有望在动摇中上行。

  国内企业活跃布局海外，老挝基地初见成效。国内钾肥自给率较低，2024年我国氯化钾进口对外依存度较高，一半以上供给仍需进口。现在我国钾肥企业活跃布局海外，因为老挝资源禀赋和运送间隔优势杰出，现在大多散布在在老挝，包含

  、我国水电、北京普悦、四川龙蟒、青海鑫帝等20余家中资企业已经在老挝布局钾矿，其中亚钾世界和东方铁塔的钾肥项目已顺畅投产，其他项目仍处于开发阶段，老挝钾肥基地初见成效。

  短期看，国内春耕阶段下钾肥需求旺盛，国内库存低位叠加俄罗斯和白俄罗斯钾肥巨子减产，全球钾肥价格触底反弹，需求温文复苏，中期价格拐点闪现。持久来看全球钾肥商场保持寡头独占格式，跟着本钱上升钾肥价格重心或逐渐上涨，我国钾肥保供局势依然严峻，老挝凭仗资源禀赋、运送间隔优势有望成为国内钾肥新的安稳供给源。