收购大动作：近 50 亿揽入优质资源

  在时代的浪潮中，新旧交替往往蕴含着无限的机遇与挑战，对公司而言，更是如此。当历史的指针指向特定的节点，一些企业凭借敏锐的洞察力和果敢的决策，在风云变幻的市场中毅然“亮剑”，开启新的发展篇章。盐湖股份，便是这样一家在关键时刻展现出强大魄力与战略眼光的企业。

  2025 年末，国内钾、锂行业迎来了一场震撼业界的“风暴”，盐湖股份这位行业巨头接连抛出重磅动作，瞬间吸引了市场的目光。12 月 30 日，一则公告如同一颗重磅炸弹在行业内炸开：盐湖股份拟以约 46.05 亿现金收购五矿盐湖 51%股权。这一举措，意味着盐湖股份将把一里坪盐湖这一优质资源收入囊中，进一步拓展自身的资源版图。

  一里坪盐湖，宛如一颗镶嵌在柴达木盆地中部的璀璨明珠，蕴含着巨大的资源潜力。其丰富的氯化钾和氯化锂储量，对于盐湖股份来说，无疑是一座亟待开发的“宝藏”。此次收购，不仅仅是简单的股权交易，更是盐湖股份在资源整合战略上的重要一步，为其在钾、锂行业的长远发展奠定了坚实的基础。

  紧接着，盐湖股份发布的 2025 年业绩预告，再次让市场为之沸腾。公司预计全年实现净利润 82.9 亿 - 88.9 亿，同比增幅高达 77.78% - 90.65%，扣非净利润增速更是最高可达 100.66%！这样惊人的业绩增长，在行业低谷期显得很耀眼，仿佛是在黑暗中点亮的一盏明灯，为投资者和市场带来了信心和希望。

  然而，回顾 2024 年，盐湖股份却处于业绩下滑的困境之中。营收、净利润分别同比下滑约 30%、40%，这一巨大的反差，不禁让人心生疑惑：短短一年时间，盐湖股份究竟是怎么来实现从困境到辉煌的华丽转身，王者归来的呢？而此次豪掷近 50 亿的收购，背后又隐藏着公司怎样的战略考量呢？

  在公告中，盐湖股份明确说，此次收购是“为快速推进世界级盐湖产业基地建设，推动盐湖产业整合融合，妥善解决同业竞争问题，持续提升上市公司质量”。这一表述，清晰地阐述了收购的多重目标，既有着宏大的产业愿景，也有着现实的业务考量。

  从宏观层面来看，建设世界级盐湖产业基地是国家战略的重要组成部分，盐湖股份作为行业领军企业，肩负着重要的责任和使命。通过收购五矿盐湖，能够整合行业资源，实现优势互补，提升整个盐湖产业的竞争力与影响力，推动产业向高端化、规模化、集约化方向发展。

  从微观层面来看，解决同业竞争问题是盐湖股份提升自身运营效率和市场价值的必然选择。在行业竞争日益激烈的背景下，同业竞争不仅会分散企业的资源和精力，还可能会引起内部恶性竞争，影响企业的整体利益。通过此次收购，盐湖股份能够消除潜在的同业竞争隐患，实现资源的优化配置，提升公司的运营效率和盈利能力。

  简言之，盐湖股份此次收购首先是为了继续“做大做强”。盐湖股份的主营业务是盐湖开发，销售钾、锂产品如氯化钾、碳酸锂等。这一些产品在农业、新能源等领域具有广泛的应用，市场需求巨大。多个方面数据显示，2025 上半年，钾、锂产品合计贡献公司营收约 97.5%，其中钾产品收入占比最大，约为 80%，锂产品这一数字则在 18%左右。这充分说明，钾、锂产品是盐湖股份的营收支柱，公司的发展离不开对这两种资源的开发和利用。

  对于盐湖开发企业来说，资源是生存和发展的根基。盐湖股份的核心根基是察尔汗盐湖这一“资源聚宝盆”。这座中国最大的可溶性钾镁盐矿床，拥有着令人惊叹的资源储量。氯化钾储量达 5.4 亿吨，氯化锂储量约 1200 万吨（折碳酸锂约 1049 万吨），皆是居全国首位。如此得天独厚的原料优势，为盐湖股份在行业中占据领头羊奠定了坚实的基础。

  截至 2025 年末，盐湖股份凭借察尔汗盐湖的资源优势，在产能建设方面取得了显著成就。其氯化钾年产能达 500 万吨，稳居国内第一；碳酸锂产能达 8 万吨/年，其中 4 万吨产能刚于 2025 年 9 月完成投料试车。这些产能的释放，不仅满足了市场对钾、锂产品的需求，也为公司带来了可观的经济效益。

  此次被收购的五矿盐湖，同样手握优质资源筹码。其核心资产一里坪盐湖，位于柴达木盆地中部，拥有丰富的氯化钾和氯化锂资源。含氯化钾 1865.9 万吨，氯化锂 189.7 万吨，这一资源储量相当于为盐湖股份新增一座高品位资源宝库。

  据 2025 年 12 月公告，五矿盐湖在产能建设方面也取得了一定的成绩。已建成碳酸锂年产能 1.5 万吨，钾肥年产能 30 万吨。收购完成后，盐湖股份的产能将得到逐步提升。碳酸锂年产能将提升至 9.5 万吨，氯化钾年产能增至 530 万吨，进一步拉开了与竞争对手的差距，巩固了公司在行业内的领先地位。

  除了资源优势外，五矿盐湖还有着先进的技术。其“梯度耦合膜分离提锂技术”等两项国际领先成果，将为盐湖股份的核心技术体系注入新的活力。这一技术与盐湖股份现有技术形成互补，有望在提高锂资源提取效率、降低生产所带来的成本等方面发挥及其重要的作用，逐步提升公司的核心竞争力。

  如果说资源扩容是这场并购的显性收益，那么解决同业竞争则是公司的隐性刚需。实际上，从中国五矿入主盐湖股份起，这场重组就已是“明牌”。

  2024 年 12 月，中国五矿牵头组建中国盐湖工业集团，旗下包含盐湖股份、五矿盐湖、青海汇信新材料三家子公司。这三家子公司的核心业务均涉及盐湖提锂，同业竞争问题客观存在。在市场之间的竞争中，同业竞争就像一颗隐藏的“定时炸弹”，随时有可能对企业的利益造成损害。为了尽最大可能避免这种情况的发生，中国五矿曾出具《关于避免同业竞争的承诺》，表达了解决同业竞争问题的决心。

  2025 年 1 月，中国五矿接替中国盐湖工业集团成为盐湖股份实控人，迈出了资产整合的第一步。入主盐湖股份后，中国五矿迅速行动，用超 46 亿收购五矿盐湖 51%的股权，这一举措正是履行承诺的关键一步。通过此次收购，将五矿盐湖纳入盐湖股份的体系内，实现了业务的整合和协同发展，有效解决了同业竞争问题，为公司的长远发展扫除了障碍。

  更关键的是，这场交易设置了三年业绩承诺期作为“安全垫”。业绩承诺方中国盐湖承诺，五矿盐湖 2026 年、2027 年、2028 年经审计净利润分别不低于 6.68 亿、6.92 亿、7.45 亿，三年累计超 21 亿。

  这一业绩承诺并非随意设定，而是基于对五矿盐湖现有资源、产能以及未来市场发展的潜力的综合评估。三年的业绩承诺为收购估值提供了一定的支撑，降低了收购风险。如果五矿盐湖在业绩承诺期内能达到预期的业绩目标，那么盐湖股份将获得可观的投资回报；即使出现业绩波动，业绩承诺也能在某些特定的程度上保障盐湖股份的利益，使公司的投资决策更加稳健。

  总的来说，盐湖股份这场豪掷约 50 亿的并购，并非一时起意，而是中国五矿整合盐湖资源的关键落子。这一举措不仅有助于盐湖股份实现资源扩容、提升技术实力、解决同业竞争问题，还为公司的未来发展奠定了坚实的基础。截至 2026 年 1 月 6 日，公司市值已突破 1600 亿，这一成绩的取得，正是市场对盐湖股份战略决策的认可和肯定。

  无论是盐湖股份大手笔的并购支出，还是五矿盐湖扎实的业绩承诺，本质上都源于双方对锂、钾行业长期发展前景较为乐观的看法。尤其是经历两年多低谷后，锂行业显现复苏曙光，而多与农业相关的钾肥也有刚性需求持续托底。

  锂行业的复苏信号，首先体现在供需格局的改善上。2023 年 - 2025 年上半年，锂行业经历了一场深度调整，市场形势严峻。锂价最大跌幅一度超 89%，全产业链开工率仅 50%左右，大量中小企业在这场寒冬中难以生存，纷纷出清。然而，2025 年下半年起，行业格局似乎正悄然逆转，呈现出复苏的迹象。

  从供给端来看，海外市场中，澳洲部分老旧锂矿陆续关停，部分矿山也在下调产量指引。例如，2025 年 3 月，Cattlin 矿进入养护阶段，成为继 Finniss、Bald Hill 之后澳大利亚第三座关停的锂矿。这一系列关停和减产举措，使得海外锂矿的供应量减少。此外，在 2025 年 5 月，因锂价下跌，Mount Holland 锂矿年产量指引也从 15 - 17 万吨缩减至 13 - 15 万吨，进一步加剧了海外锂矿供应的紧张局面。

  国内方面，受矿证合规收紧影响，新增产能同样释放受限。矿证作为企业开采矿产资源的重要凭证，其合规性要求愈发严格。单是 2025 年 8 月，江西宜春便有 8 家矿山被要求编制储量核实报告。这一举措旨在加强对矿山资源的管理和监督，确保资源的合理开发和利用。更进一步，宁德矿由于矿证到期甚至涉及短期停产问题，这无疑给国内锂矿供应带来了一定的冲击。

  在需求端，储能行业的爆发成为锂行业复苏的核心驱动力。随着全球对清洁能源的需求持续不断的增加，储能技术作为解决清洁能源间歇性和波动性的关键手段，得到了广泛关注和快速发展。

  数据显示，2025 年上半年我国储能锂电池出货量为 265GWh，同比增长近 130%。这一惊人的上涨的速度，充足表现了储能行业对锂电池的巨大需求。并且，2021 年 - 2025 上半年储能电池出货占比亦有较大提升，从 15%左右上升到超 34%。这表明储能电池在锂电池市场中的地位逐渐重要，成为推动锂行业发展的重要力量。

  值得注意的是，海外储能需求增幅同样明显。2024 上半年，我国储能企业海外新签订单规模尽为 50GWh，到 2025 上半年这一数字已达 108GWh，同比增长近 120%。其中，中东、东南亚需求超 56GWh，约占海外储能订单的 57%。尤其是中东地区，海外储能订单攀升最快。原因也很简单，中东地区作为全球重要的油气产区，长期以来过度依赖油气产业。为实现经济多元化发展，摆脱对油气产业的过度依赖，中东地区自然会加速推动新能源产业的发展，而储能作为新能源产业的重要组成部分，必然受到高度重视。

  拉长时间来看，固态电池也在助力锂产品需求。2025 年以来，固态电池产业进入关键发展阶段，吸引了众多企业的关注和投入。像比亚迪、宁德时代、国轩高科等企业正加速推进相关中试线项目建设，力求在固态电池领域取得突破。

  行业预计到 2030 年，固态电池将实现大规模商业化应用。固态电池作为一种新型电池技术，具有单位体积内的包含的能量高、安全性好、寿命长等优点，被认为是未来电池技术的发展趋势。而在固态电池中，锂的单耗量是有可能成倍提升的。以电池的重要组成部分电解质为例，在硫化物固态电解质中，锂的单耗约是传统电解液的 10 倍。这在某种程度上预示着随着固态电池的广泛应用，对锂产品的需求将大幅度的增加，为锂行业的发展带来新的机遇。

  供需格局的优化，直接带动了锂价回升。多个方面数据显示，碳酸锂期货主力合约收盘价已从 2025 年 7 月初的 6 万/吨出头直接上涨至 11 月底的约 10 万/吨，涨幅超 50%，行业景气度持续修复。锂价的回升，不仅改善了锂企业的盈利状况，也增强了市场对锂行业的信心，逐步推动了锂行业的发展。

  相较锂行业的周期波动，钾肥作为刚性农用肥料，需求端就较为稳定了。钾肥是农业生产中不可或缺的重要肥料，对于提高农作物的产量和品质具备极其重大作用。据预测，2025 年全球钾肥需求预测达 7300 - 7500 万吨，市场集中在中国、拉美等地。这表明全球对钾肥的需求仍然旺盛，为钾肥行业的发展提供了广阔的市场空间。

  从供给端来看，全球钾肥产能大多分布在在加拿大、俄罗斯、白俄罗斯等国外的五家公司，2024 年占比约 60%，中长期新增产能温和扩张。这些国家拥有丰富的钾矿资源，在钾肥生产方面具有技术和规模优势。然而，我国钾肥消费量全球第一，但有进口依赖，约超 50%氯化钾需进口补充。这一现状既反映了我国钾肥市场的巨大需求，也为国内钾肥公司可以提供了广阔的国产替代空间。

  作为国内最大的钾肥生产企业，盐湖股份有 500 万吨/年的产能规模，远超藏格钾肥、国投新疆罗布泊钾盐等同行。收购五矿盐湖后，盐湖股份钾肥产能将提升至 530 万吨/年，进一步巩固国内市场主导地位。这将有利于盐湖股份更好地满足国内市场对钾肥的需求，减少对进口钾肥的依赖，提高我国钾肥产业的自主保障能力。

  而供需改善下，行业回暖的趋势早已反映在盐湖股份的业绩数据上。2025 年前三季度，公司营收 111.1 亿，同比增长 6.34%；净利润 45.03 亿，增速达 43.34%。这一业绩增长表明盐湖股份在行业回暖的过程中，充分受益，实现了营收和利润的双增长。

  并且，盐湖股份更是早早发布了 2025 年业绩预告，预计净利润 82.9 亿 - 88.9 亿，同比增速不低于 77%。这一业绩预告进一步彰显了公司对未来发展的信心，也让市场看到了盐湖股份在锂、钾行业的强大竞争力和发展潜力。

  总之，盐湖股份正逐步受益于锂、钾行业的供需优化。在锂行业，随着供需格局的改善、储能行业的爆发以及固态电池技术的推动，锂价回升，市场需求增加，为盐湖股份的锂业务带来了良好的发展机遇；在钾肥行业，稳定的刚性需求和广阔的国产替代空间，为盐湖股份的钾肥业务提供了坚实的保障。盐湖股份凭借自身的资源优势、产能优势和技术优势，在锂、钾行业中占据着主体地位，有望在未来实现更大的发展。

  依托中国五矿的资源与资金支持，盐湖股份正抓住行业上行东风，在锂、钾领域大干快上。这场年末的“亮剑”，不单单是盐湖股份自身发展的一次重要转折，更是对整个盐湖行业乃至新能源、农业等相关产业的一次积极推动。

  通过收购五矿盐湖，盐湖股份实现了资源扩容、技术提升和同业竞争问题的解决，进一步巩固了自身在行业内的领头羊。同时，锂、钾行业的复苏和乐观前景，为盐湖股份的发展提供了广阔的市场空间和良好的发展机遇。

  展望未来，盐湖股份有望在锂、钾领域持续发力，不停地改进革新和突破，实现业绩的持续增长和企业的可持续发展。这场年末的“亮剑”，或许正是公司成长的新起点，引领盐湖股份走向更加辉煌的明天，也为行业的发展树立新的标杆和典范。让我们拭目以待，见证盐湖股份在新的征程中创造更多的奇迹。

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