湘财证券：两俄减产 钾肥价格有望上行

  智通财经APP得悉，湘财证券发布研报称，全球钾肥首要生产地和需求地错配，一定要经过交易调理。加拿大、俄罗斯和白俄罗斯是全球钾肥首要生产国和出口国。供应端，2025年白俄罗斯、俄罗斯一起减产，且全球钾肥估计新增产能有限。因为俄乌抵触、红海危机等地缘事情添加了钾肥的运输本钱，叠加钾盐矿山挖掘本钱上升，导致钾肥供货商的本钱中枢上移。但鉴于2023-2024年钾肥价格回落至较低水平，钾肥盈余才能承压，因而两俄挑选减产挺价。需求端，跟着全球农作物栽培培育面积的添加，钾肥需求或有望稳健添加。钾肥职业供需格式有望向好。

  钾是农作物成长三大必需的营养元素之一。钾肥被广泛施用于大田作物和经济作物。钾肥能添加农作物产值以及进步农作物质量。在钾肥的种类中，氯化钾因为资源丰富、营养浓度高、易吸收的特色，在钾肥产品中占比超越90%。

  全球钾资源散布极不均衡，加拿大、俄罗斯、白俄罗斯是钾资源储量占比较高的国家，也是全球钾肥产值较高的国家，产值占比别离为31.0%、18.6%和14.5%。

  全球钾肥首要生产地和需求地错配，一定要经过交易调理。需求方面，良久、巴西、美国、印度和印尼，作为农业大国，是全球钾肥首要消费国，也是首要进口国。加拿大、俄罗斯和白俄罗斯是全球钾肥首要出口国，2021年出口占比算计约73%，在全球钾肥交易中占有无足轻重的位置。全球钾肥职业供需格式有望向好。

  钾肥供应端方面，2025年白俄罗斯、俄罗斯一起减产。2025年1月22日，白俄罗斯钾肥巨子Belaruskali方案在其索利戈尔斯克4号矿区展开大规模设备保护作业，这将直接引发公司钾肥产值削减约90万-100万吨。此轮保护期长达七个月，估计将于本年七月完毕。2025年2月18日，俄罗斯乌拉尔钾肥公司(Uralkali)宣告旗下三座矿山(Berezniki-2、Berezniki-4和Solikamsk-3)将在本年第二、三季度暂时封闭保护。这将致使该公司第二季度产值至少削减30万吨，第三季度产值视保护状况而定。

  俄乌抵触、红海危机等地缘事情添加了钾肥的运输本钱。此外，俄钾、白俄钾等世界巨子的钾盐矿山挖掘年份较长，挖掘本钱有所提高。在这一些要素一起效果下，钾肥供货商的本钱中枢上移。但鉴于2023-2024年钾肥价格回落至较低水平，钾肥盈余才能承压，因而两俄挑选减产挺价。

  在新增产能方面，估计2025年钾肥全球扩产有限。首要是亚钾世界第二个、第三个100万吨/年钾肥产能或有望投进。但考虑到新增产能投进时刻的不确定性、产能爬坡的时刻等要素，估计2025年钾肥实践供应增量有限。

  需求方面，跟着全球农作物栽培培育面积的添加，特别是新式商场现代化农业进程的提速，钾肥需求或有望稳健添加。世界肥料协会(IFA)猜测，2025年全球钾肥消费量(折K2O)有望到达4100万吨，相较于2024年添加100万吨。依照单吨氧化钾折1.6吨氯化钾核算，2025年全球钾肥消费量(折KCl)相较于2024年有望添加160万吨。

  2025年钾肥职业供应增速或小于需求增速。结合以上剖析，2025年全球钾肥产值改变规模估计为下降30到添加80万吨，但该数值低于需求端全球钾肥估计会添加160万吨的增速。钾肥职业供需格式有望向好。

  国内氯化钾近年的进口依靠度较高，2024年到达约67%。国内钾肥的进口依靠导致国内钾肥的价格跟从全球钾肥的趋势改变。近期在春耕刚需会集开释，而供应端两俄宣告减产的布景下，钾肥商场行情报价出现上涨态势。到2025年3月14日，青海盐湖氯化钾(60%粉)、青海盐湖氯化钾(57%粉)、青岛港氯化钾(62%俄白)、烟台港氯化钾(进口60%红)价格别离为2800、2650、3250、3050元/吨，别离相较于年头添加9.8%、10.4%、27.5%和27.1%。此外，国内钾肥港口库存处于2024年以来偏低水平，有望对钾肥价格构成支撑。